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Mesmo após as ações do Banco Pan (BPAN4) subirem muito nos últimos meses, o Itaú ajustou seu modelo de valuation para a instituição. Dessa forma, o banco encontrou um valor justo de R$ 27 ante os R$ 16 de antes. Portanto, o novo preço-alvo sugere um potencial upside de 40%. Vale lembrar que as ações da companhia entraram em 2021 a R$ 9 e já negociam acima de R$ 19. Confira a análise.
As expectativas para o Banco Pan
De acordo com o Itaú, o novo preço foi impulsionado pela compra de todas as ações votantes do Banco Pan pelo BTG. Com a compra, a Caixa, que até então era o controlador do grupo, perdeu tal posição. Além disso, o crescimento acelerado da base de clientes ajudou.
“Assumindo que o Pan chegue a 19-22 milhões de clientes em 2025 (dos 6 milhões de hoje), calculamos um acréscimo potencial de R$ 10 a R$ 20 por ação ao valor justo do banco. O upside mais relevante viria do ‘interchange’ do cartão, da corretagem de seguros, das economias de custos na captação e do floating das receitas.”
disse o Itaú no relatório.
De acordo com o analista Pedro Leduc, o novo modelo de valuation traz uma nova forma de olhar o Banco Pan (BPAN4). Dessa forma, deixando de lado o fluxo de caixa descontado, o novo método permite incorporar “todo o upside que pode vir do banco digital”. O analista complementa dizendo que esse novo método apenas se tornou viável pois o banco divulgou pela primeira vez sua base de clientes digitais.
“Quando o Inter solta os dados operacionais a ação sobe mais do que no resultado em si porque o mercado começa a ver quanto eles estão engordando o bolo. No Pan, acho que vai ter a mesmo dinâmica.”
disse o analista do Itaú.
Durante o primeiro trimestre de 2021 o Banco Pan reportou um lucro líquido de R$ 190 milhões, crescendo 11,1% em relação ao primeiro trimestre do ano anterior. Confira o trimestre do banco clicando aqui.
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