O Inter Research iniciou sua cobertura das ações da Energias do Brasil (ENBR3), com recomendação de compra e preço-alvo em R$ 22.
De acordo com a research do Banco Inter, a avaliação do valor justo da companhia se calculou o quanto cada ativo da mesma, de forma individual, agrega ao fluxo de caixa. Dessa forma, “suas particularidades individuais são postas e a mensuração fica mais precisa”.
Quanto ao segmento de geração da Energias do Brasil, o Inter disse no seu modelo, conforme os contratos vão terminando, a capacidade de geração de energia arrefece. Além disso, disse que a comercialização de energia se divide entre o ambiente de contratação livre e o regulado. Entretanto, uma parte fica descontratada, visando mitigar os riscos do GSF e aproveitar oportunidades de curto prazo.
“Uma empresa eficiente no segmento de geração é aquela que consegue alocar a energia gerada tanto visando o longo prazo, garantindo estabilidade de sua receita, quanto aproveitar os momentos oportunos no curto prazo, com relação a preços.”
afirma a research.
Assim sendo, o Inter Research o preço de R$ 160/GWh da parte descontratada. Ou seja, qualquer valor acima disso é um upside ao valuation.
Riscos e valuation
São três riscos a Energias do Brasil (ENBR3) de acordo com a research. O primeiro é o hidrológico, isto é, uma escassez de chuva faria a empresa gerar menos energia, minando esse segmento.
Além disso, o segundo diz respeito às distribuidoras no caso de menores revisões tarifárias, implicando na queda da receita. E, por fim, a dificuldade de recompor ativos devido a competitividade, podendo assim onerar a relação risco retorno.
De acordo com a Inter Research, o preço da ação ainda segue com desconto devido a Covid-19. Contudo, com a vacinação em massa e o crescimento econômico avançando, os resultados da Energias do Brasil se normalizarão. E, por último, a research reforça a quão boa geradora de caixa é a companhia, sendo, consequentemente, uma boa pagadora de dividendos.
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