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IPO Agrogalaxy (AGXY3) vale a pena? Analista faz alerta para dívida

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Entre as companhias que geraram fortes expectativas no mercado em virtude de sua IPO, está a AgroGalaxy. Certamente chama a atenção pelo ecossistema agro que criou, e sabe muito bem se projetar de forma a atrair atenções. Entretanto, a pergunta que não quer calar é: vale a pena participar desta Oferta Pública Inicial de ações?

“AgroGalaxy: Alavancada até o Céu”

É assim que começa o relatório recente sobre a companhia, assinado pela analista Danielle Lopes e emitido pela Nord Research.

Sobre a companhia

A Agrogalaxy surgiu em 2014 como uma plataforma a partir do fundo de investimentos Aqua Capital. Trata-se de um fundo de investimentos independente, com foco em empresas de médio porte dos setores de alimentação, logística e agronegócio.  É aí que nasce a Agrogalaxy, uma empresa de varejo gerida pelo fundo Aqua Capital, anunciada como o “universo do agro” que engloba outras sete companhias deste ecossistema.

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Entretanto, pode parecer algo complexo de início, mas como bem pontuado pela analista da Nord, Danielle Lopes, esta é, basicamente, uma rede de lojas de sementes de soja e milho. Outras atividades compõem o portfólio da companhia, como adubo e defensivos agrícolas, mas mais de 90% da receita vem da originação e comercialização das sementes.

“Como 80 por cento das vendas são “barter” (venda à prazo, na qual o comprador paga com a produção), a AgroGalaxy já possui a infraestrutura para a originação.”

Como consta no relatório da Nord Research sobre a companhia agro

Vale destacar que uma forte estratégia competitiva desta companhia é o investimento em crescimento inorgânico, que também consiste em comprar as empresas concorrentes. Outro ponto considerável é a atuação da candidata ao IPO, visto que a Agrogalaxy está presente em nove estados, alcançando mais de mil cidades. Nesse sentido, a empresa possui atualmente 93 lojas físicas, 19 silos com unidade de armazenamento para grãos e 3 plantas próprias de sementes. Isto além de mais 2 plantas com parceiros.

Sobre o IPO da Agrogalaxy

A Oferta Pública Inicial de ações (IPO) da Agrogalaxy foi precificada com valor entre R$ 15 e R$ 20, sendo a faixa média de R$ 17,50. Dada esta média, a expectativa é de que a companhia levante cerca de R$ 1,4 bilhão.

A oferta das ações está prevista para ocorrer como 50% primária, quando os recursos levantados vão para o caixa da companhia. Enquanto isso, os outros 50% serão embolsados pelos atuais acionistas.

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Ou seja, a oferta secundária acontece em quantidade significativa, podendo gerar questionamentos como: o que levaria os atuais acionistas a se desfazerem de tantas ações? Faz sentido realizar lucros em tamanha parcela de uma empresa de crescimento que terá cerca de R$ 3 bilhões de valor de mercado? 

Ademais, confira a destinação para os recursos a serem levantados com a IPO:

Fonte: RI Agrogalaxy
Fonte: RI Agrogalaxy

O que os especialistas indicam para estes ativos?

De acordo com a casa de análises Nord Research, a companhia apresenta um crescimento que requer ser analisado com atenção. Acontece que, ao mesmo tempo em que avança, também amargura uma alavancagem preocupante, previsto a 5x Dívida Líquida/Ebitda após oferta. A analista ainda afirma que “a AgroGalaxy é cara, ainda mais se colocarmos na conta a impossibilidade de as margens atingirem níveis mais interessantes”. 

Dessa forma, mesmo se beneficiando de um bom momento para as commodities, as perspectivas para a agro seguem baixas. Sendo assim, Lopes qualifica o negócio a longo prazo como, no máximo, mediano e com riscos muito elevados. 

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Por fim, a Nord indica a baixas margens, alto endividamento, rentabilidade questionável e preço elevado, como bons motivos para a não adesão ao IPO da AgroGalaxy

Este artigo tem, unicamente, a função de informar e colaborar com o processo de aprendizado e evolução dos investidores. Sendo assim, não promove recomendações de compra ou venda.

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