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IPO da Orizon (ORVR3) encerra amanhã, vale a pena entrar?

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­O IPO da Orizon, que oferece soluções integradas de gestão e beneficiamento de resíduos vem aí. A companhia atua na reciclagem e também na geração de biogás e energia elétrica. Dessa forma, grande parte de sua receita líquida vem do tratamento e da destinação final de resíduos perigosos e não perigosos.

De acordo com o número de ações que irão compor a oferta – tanto primária quanto secundária – e o preço médio da faixa indicativa (R$ 23,50), a Orizon captaria R$ 477,7 milhões. Contudo, levando em consideração os lotes adicionais/suplementares, poderia chegar a R$ 644,9 milhões.

Além disso, segundo a própria Orizon, os recursos terão 4 destinos. O maior deles – usando 37,5% dos recursos – será para aquisições, como de aterros sanitários e empresas semelhantes a ela.

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Já outros 27,5% será também para crescimento, entretanto, de forma orgânica. Por fim, 18,5% será para amortização de dívidas da Orizon e os 16,5% restantes para fortalecimento da estrutura de capital da companhia.

O encerramento do período de reservas para o IPO será no dia 10 de fevereiro; a fixação do preço por ação no dia 11; e o início das negociações na B3 no dia 17.

Os números da Orizon

De acordo com dados de 2017 a 2019, a receita líquida da Orizon cresceu em uma média de 15% ao ano. Dessa forma, saindo de R$ 231,6 milhões em 2017 para R$ 383,5 milhões nos últimos 12 meses.

Assim sendo, o crescimento possibilitou a diluição de custos e despesas, fazendo com que o EBITDA subisse 37% nos últimos 12 meses, somando R$ 138 milhões. Entretanto, quando olhamos o lucro líquido da Orizon, vemos uma certa inconstância, mostrando prejuízo em 2017 e 2019. Nos últimos 12 meses, o lucro líquido somou R$ 16 milhões.

De acordo com a Nord Research em seu insight gratuito em seu site, com um ROE de 20%, a companhia parece barata. Todavia, “a companhia possui um patrimônio líquido baixíssimo após os prejuízos acumulados por anos e anos.”

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A research pontua que com um EV/EBITDA de 14x na faixa média, Orizon não é cara. Portanto, questionam:

“O que nos leva à pergunta óbvia: por que será que querem vender a empresa a esse preço ‘módico’? Para nós, os riscos de depender da boa vontade das prefeituras é alto demais. Além, é claro, dos enormes riscos ambientais e de endividamento.”

Dessa forma, a casa de análise independente, em artigo gratuito, não recomenda participar do IPO da Orizon.

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