Em relatório de revisão de preço para a Sanepar (SAPR11), a Inter Research destacou pontos importantes na tese de investimentos. Com seus negócios concentrados no Sul, vimos que sofreu com a estiagem ao longo do ano, esvaindo o nível dos reservatórios. Dessa forma, acabou diminuindo seu potencial de fornecimento dos serviços de água e esgoto.
“Coincidentemente, ou não, foi também o ano da 2ª Revisão Tarifária dos serviços prestados pela empresa. A Agepar, órgão regulador do setor, é quem traça os diretrizes e elabora e metodologia. Surpreendendo negativamente o mercado, a empresa e a nós, o regulador acabou jogando um balde de água fria.”
disse o analista Rafael Winalda.
De acordo com a Inter, a instabilidade provocada pela Agepar deixou aberta a possibilidade de diferentes cenários. Dessa forma, a research pontua a necessidade incremental no fluxo de caixa da Sanepar.
Na visão do regulador entre 2021-2024 a Sanepar precisa fazer um aporte líquido de caixa de R$ 850 milhões, provavelmente aumentando sua dívida. Contudo, mesmo contando com essa alta, o Inter só esperava de R$ 300 milhões. Além disso, a research pontua que, devido a grande deterioração dos reservatórios da Sanepar, sua receita operacional é potencialmente impactada.
A visão sobre Sanepar
Tais riscos fizeram a Inter Research aumentar o Beta da Sanepar para 1,1 (antes 0,8), levando a um WACC de 9,7%. Além disso, mudaram seu método de valuation. Dessa forma, o novo preço-alvo para as ações da Sanepar (SAPR11) é de R$ 28. Portanto, gerando um potencial upside de 30%, a recomendação é de compra.
“Entendemos que a situação mais desafiadora foi além do precificado, gerando um upside interessante, dado o atual patamar de preço.”
concluiu o analista da Inter Research, Rafael Winalda.
Por fim, caso queira conferir mais algumas visões sobre a Sanepar, fizemos um post sobre. Clique aqui e confira.
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