A XP baixou a recomendação da Sanepar (SAPR11) de compra para neutra, com preço-alvo de R$ 24,5 – antes em R$ 30. Dessa forma, o novo preço-alvo para companhia de saneamento do Paraná dá um potencial upside de cerca de 11%.
Assim sendo, a mudança de expectativas para a Sanepar se deve a nova política de regulação da Agepar. Pelo mesmo motivo a Ágora rebaixou os papéis da companhia.
De acordo com Gabriel Francisco e Maira Maldonado, analistas da XP, a decisão da Agepar resume o gigante grau de incerteza e o cenário regulatório em que a Sanepar está inserida. Assim sendo, pontuam que eles tornaram “praticamente inviável qualquer tese de investimento nas ações”.
Entretanto, os analistas pontuam a queda de 18,96% desde o final de dezembro. E que ela pode indicar que os principais riscos da tese de investimento já foram precificados.
“Na verdade, nós até identificamos potenciais chances de alta para as ações em análise de diferentes cenários para possíveis resultados do 2º processo de revisão tarifária, visto que a consulta pública para o processo continuará até 17 de fevereiro de 2021.”
afirmam os analistas.
Dessa forma, como enxergam que os problemas da Agepar possam ser revistos, a recomendação não foi para “venda”.
Sem estabilidade para Sanepar
Além disso, a dupla da XP adiciona que, mesmo com potencial de valorização, não é mais possível confiar na estabilidade do ambiente regulatório da Sanepar.
“No caso, acreditamos que teria sido melhor que a Agepar tivesse postergado o processo de revisão tarifária do que ter divulgado termos preliminares com incorreções (como no caso do WACC) e inacabados (como no caso da RAB).”
pontuam.
Por fim, há um ponto importantíssimo para a dupla a se questionar. Isto é, se um aumento de 2,5% ao ano das tarifas acima da inflação é um preço alto demais a se pagar para a garantia de atendimento e prestação de serviço adequadas da Sanepar (SAPR11) para os 345 municípios que atende.
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