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A OPEP+ decidiu fazer um corte na produção de petróleo esta semana, pegando vários analistas e traders desprevenidos. Isto porque o cartel havia reiterado semanas antes que não iria mudar sua política de produção. A Arábia Saudita intermediou um acordo com os estados membros para cortar voluntariamente a oferta de petróleo em 1,1M bpd a partir de maio, com 500K bpd já tendo sido comprometidos pela Rússia em março. Isto eleva o corte líquido para 1,6 milhão de bpd.
As moedas emergentes poderiam vir a apresentar uma força relativa já que a maioria das nações emergentes são exportadores líquidos de petróleo bruto. Seus grandes diferenciais de taxas com os EUA as tornam bem-posicionadas para se beneficiar deste cenário, caso os preços do petróleo permaneçam elevados. Seu posicionamento especulativo líquido, parecendo sazonalmente baixo, também cria um potencial de valorização a curto prazo.
Ninguém sabe se todos os membros da OPEP+ seguirão a orientação de corte ou não. Entretanto, algo é conhecido: os mercados financeiros estão revisando suas expectativas de inflação a curto prazo, já que os preços do petróleo subiram significativamente com as notícias. Isso fez com que os rendimentos dos títulos de curto prazo subissem temporariamente, sugerindo que os mercados poderiam estar começando a precificar mais aumentos das taxas de juros dos bancos centrais. A probabilidade de um aumento de 0,25 pp na próxima reunião do Fed, por exemplo, cresceu nos últimos dias.
Entretanto, ainda há dúvidas de que a mudança da OPEP+ será capaz de manter os preços do petróleo elevados no curto prazo. Por duas razões. Uma delas é que a intenção do cartel não era criar um rali das cotações, mas sim um piso artificial para os preços do petróleo. Isto porque os EUA se comprometeram anteriormente a reabastecer os estoques estatais quando os preços atingiram US＄70/bbl, mas adiaram esta estratégia em um ano na última semana. Isto fez com que os sauditas se sentissem particularmente traídos. A outra razão é que as expectativas de recessão estão aí, commodities energéticas têm preços cíclicos.
É por isso que os rendimentos dos títulos de curto prazo dos EUA só subiram temporariamente depois que a OPEP+ anunciou o corte, e rapidamente foram negociados mais baixos. Uma indicação de como a atividade econômica está ficando progressivamente mais fraca é o lançamento do PMI de manufatura dos EUA na segunda-feira. Os mercados estavam esperando um número próximo a 49,3, mas os dados reais chegaram a 46,3. Sem crescimento econômico, sem crescimento da demanda por petróleo. Tão simples quanto isso.
Portanto, ainda não se sabe se a mudança da OPEP+ terá, ou não, um impacto duradouro sobre os preços do petróleo. Se assim for, então os traders rapidamente realocarão os recursos para a renda fixa, antecipando mais aumentos das taxas. Se falhar, e a inflação permanecer em uma tendência descendente, a força recente vista com várias moedas emergentes, bem como outras desenvolvidas, mas ligadas ao petróleo, também deverá se desvanecer.
As taxas de juros permanecem globalmente elevadas e os níveis de atividade têm estado todos em território contracionista, o que poderia compensar parcialmente a alta deste corte na produção de petróleo liderada pela Arábia Saudita.
O relatório está disponível aqui.
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