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As especulações sobre a possível aquisição da International Paper pela Suzano (SUZB3) continuam a influenciar suas ações na Bolsa. A Bloomberg relatou que o CEO da International Paper, Andrew Silvernail, se encontrou com o CEO da DS Smith, Miles Robert, em Londres. Reafirmando, assim, o compromisso de concluir a fusão entre os dois gigantes das embalagens.
A possibilidade de uma aquisição pela Suzano poderia prejudicar o processo, uma vez que a fusão, avaliada em 5,8 bilhões de libras (US$ 7,4 bilhões), foi acordada em abril. Notícias recentes indicam que a Suzano está considerando uma oferta pela IP, resultando em uma queda de 3,26% nas ações da SUZB3.
Preocupações com um possível aumento significativo da alavancagem e a falta de sinergias em uma eventual operação de aquisição contribuíram para esse cenário.
O Bradesco BBI observa que as ações da International Paper aumentaram mais de 20% desde o surgimento das primeiras notícias sobre o potencial negócio em 6 de maio. Fechando ontem (3), a US$ 45,50 por ação.
Previsão e observação dos investidores
Para a Suzano, a previsão de preços mais altos da celulose deve fortalecer o fluxo de caixa e o balanço, mas há mais desafios identificados.
Os analistas apontam que: (i) não é o momento ideal, já que a Suzano ainda precisa concluir o ramp-up do projeto Cerrado e reduzir sua alavancagem, (ii) há sinergias limitadas entre as empresas, e (iii) o negócio é maior do que o esperado, preferindo ver a Suzano focada em iniciativas de crescimento mais gerenciáveis.
A Genial observa que os investidores não reagiram positivamente, esperando uma oferta maior e demonstrando a persistência da empresa na aquisição. Em pesquisa se destaca que, racionalmente, a IP provavelmente não abrirá mão da compra da DS Smith. Tornando, assim, difícil para a Suzano fazer uma oferta justa pelo conjunto IP + DS Smith, o que poderia inviabilizar sua proposta.
Os analistas da Genial destacam as reações extremamente negativas do mercado em relação à SUZB3 desde 7 de maio, quando a Reuters divulgou a possível aquisição da International Paper (IP) pela Suzano por US$ 15 bilhões. Valor equivalente ao seu próprio valor de mercado antes do anúncio.
Em um período de aproximadamente 25 dias, as ações sofreram uma queda acumulada de 20%. O cenário atual não apresenta catalisadores claros de alta no curto prazo, pois a incerteza em relação à alocação de capital gerou um impacto negativo nas ações. Isto, segundo a análise dos especialistas.
Volatilidade das ações
Em 22 de maio, diante da alta volatilidade das ações, a Suzano confirmou publicamente seu interesse nos ativos da IP. Mas ainda não fez uma oferta oficial de aquisição.
O CEO da IP, Andy Silvernail, afirmou em 23 de maio que a empresa não está envolvida na possível oferta da Suzano e continua focada na aquisição da DS Smith. Prevista para o quarto trimestre de 2024, em um acordo avaliado em cerca de US$ 10 bilhões, conforme reforçado recentemente.
No mesmo dia, a Bloomberg reportou que a Suzano está em negociações com bancos japoneses para obter um empréstimo-ponte e preparar uma oferta oficial pela IP, aumentando a preocupação dos investidores com a alavancagem.
A Genial acredita que parte da queda das ações da SUZB3 já foi precificada, embora espere uma possível queda adicional no anúncio oficial da oferta.
A recomendação não foi rebaixada devido à possibilidade de o acordo não se concretizar. Já que a IP está focada “na aquisição da DS Smith e a Suzano pode não ter capacidade para fazer uma oferta”. A qual inclua ambas as empresas.
“Entendemos que se o acordo for confirmado as ações continuarão amargando perdas, dessa vez em níveis mais suaves, e ficarão sem catalisadores de alta mesmo com estreia de Cerrado. Por outro lado, o fluxo comprador voltaria para as ações caso o IP negue consistentemente o interesse em aceitar a oferta da Suzano”, afirma a Genial.
A Genial sugere que, nessa situação, as ações da Suzano poderiam ter um aumento significativo nos próximos meses. Para a corretora, investir na Suzano agora se tornou uma questão de tudo ou nada. “8 ou 80”.
“Os investidores esperavam: (i) desalavancagem, (ii) forte geração de caixa, (iii) apreciação das ações e (iv) distribuição de dividendos. Por outro lado, se a companhia der sequência com uma oferta para adquirir os ativos da IP, inevitavelmente levaria à realavancagem e situação acaba colocando em dúvida a alocação de capital eficaz que a companhia mostrou nos últimos anos”, complementa a Genial.
O que os analistas apontam?
Os analistas sugerem que, neste momento, uma aquisição menor, semelhante à realizada com a Kimberly-Clark (K-C), talvez seja mais adequada do que uma grande diversificação geográfica com a IP.
A Suzano anunciou recentemente o sexto aumento nos preços da celulose de fibra curta (BHKP) para pedidos de junho, o que, combinado com problemas de oferta na Finlândia e crises no Mar Vermelho, pode impulsionar, dessa forma, os preços da celulose no curto prazo.
A Genial observa que o preço das ações da Suzano não parece refletir a melhoria dos indicadores pós início do Projeto Cerrado. Pois os investidores estão mais focados no possível acordo com a IP, negligenciando o desempenho operacional da empresa.
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