Sobrevivendo aos furacões que atingem o mercado

As últimas semanas foram movimentadas pela queda de valor nos mercados públicos das empresas de alto crescimento, em especial as de tecnologia da informação, e sobre os impactos desta queda na cadeia de financiamento destas empresas, desde as maiores até startups. Não faltaram fundos de investimento recomendando às suas investidas o foco em rentabilidade e geração de caixa e a execução por diversas das empresas Unicórnio (aquelas com valuation acima de US$ 1 Bi) de programas de dispensa de funcionários para buscar equilíbrio operacional.

O movimento deve trazer para os mercados uma racionalidade necessária e saudável, corrigindo algumas distorções ocorridas nos últimos anos. Muitas destas distorções foram causadas pelo que chamamos internamente de 03 Excessos: (I) Excesso de Dinheiro, (II) Excesso de Confiança e (III) Excesso de Arrogância.

O Excesso de Dinheiro “de graça” dos últimos anos no mundo fez com que diversos investidores passassem a buscar ativos de maior retorno, muitas vezes sem ponderar o risco inerente a estes prêmios. Fundos cada vez mais capitalizados passaram então a pagar preços cada vez mais altos sem se preocupar em avaliar o real valor do ativo, inflacionando artificialmente os “retornos” de seus veículos e atraindo mais dinheiro para investimento.

O resultado será catastrófico em breve, quando diversos fundos acelerados por Hiper Valorizações passarão a ver seus portfolios com performance decrescente e negativa e diversas destas empresas não conseguirão captar recursos para corrigir planos de negócio que foram criados em épocas de Excesso de Confiança.

Como exemplo, recentemente o Crunchbase (uma das principais empresas de dados e informações sobre o mercado de VC e PE para empresas de alto crescimento) publicou que mais de 50% do “retorno” dos fundos de VC nos Estados Unidos são de ganhos não realizados. E que o impacto no retorno destes veículos ainda será sentido à medida que os relutantes gestores tiverem que remarcar seus ativos negativamente.

Excesso de Confiança, como o nome diz, é a crença que tudo vai dar certo e nada vai dar errado que diversos investidores (e empreendedores) enxergaram no momento de precificar uma transação de investimento. Faltou colocar nos processos de avaliação o Risco de Execução. E, claro, descontar dos valuations e planos criados por empreendedores o risco inerente que cada negócio carrega. Isso ocorreu especialmente em empresas com crescimento explosivo e que passam por diversos ciclos de ajustes para fazer o básico: gerar retorno para seus acionistas.