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O Conselho de Administração do GPA (PCAR3) autorizou a continuidade dos estudos, bem como a preparação da implementação da segregação da Éxito, incluindo todas as providências para a criação dos programas de BDRs e ADRs do Éxito no Brasil e nos Estados Unidos, respectivamente, tendo o Conselho de Administração do Éxito aprovado nesta data o começo dos trabalhos para tal fim.
O GPA espera que a operação consista na segregação de GPA e Éxito por meio de uma redução de capital de GPA com o objetivo de distribuir aproximadamente 83% das ações do Éxito atualmente detidas pelo Grupo aos seus acionistas. Desta forma, após a distribuição das ações, o GPA manteria participação minoritária de aproximadamente 13% no Éxito, com potencial de monetização no futuro.
Assumindo um múltiplo de 6x EV/EBITDA – similar ao do próprio GPA mas abaixo do Assaí, Carrefour Brasil e Grupo Mateus – o Exito valeria R$ 9-10 bilhões na Bolsa, mas sua precificação é prejudicada porque a ação tem um free float de apenas 3,5% na Bolsa da Colômbia.
Para efeito de comparação, o GPA hoje vale R$ 6,5 bilhões na B3. A transação – semelhante à que o Itaú fez recentemente com a XP – já havia sido sinalizada pelo GPA e era esperada pelos investidores brasileiros, que viam pouco valor em manter as duas companhias na mesma estrutura.
Os acionistas brasileiros do GPA receberão BDRs, enquanto os detentores do ADR do GPA em Nova York receberão ADRs do Exito. A transação depende da conclusão de trabalhos preparatórios e da aprovação dos órgãos reguladores e dos acionistas do GPA.
O GPA disse que espera concluir a transação, com a entrega efetiva das ações ordinárias do Éxito, durante o primeiro semestre de 2023. O Exito é dono de mais de 600 lojas – a vasta maioria na Colômbia – tem receita de R$ 25 bilhões, EBITDA de R$ 2,2 bilhões e margem operacional de 9% nos últimos 12 meses.
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