A virada que o mercado não precificou na Sabesp (SBSP3)

• Sabesp surpreende nas margens com custos em queda e EBITDA acima do consenso
• Receita avança com retirada de descontos e volumes positivos apesar do mix social
• Investimento acelera e metas de universalização avançam com impacto direto no crescimento

A Sabesp (SBSP3) abriu o dia em forte alta e entregou um segundo trimestre acima do consenso. A gestão combinou ganho de volumes, retirada de descontos e rigor no controle de custos.

Assim, o EBITDA ajustado alcançou R$ 3,4 bilhões, alta de 15% ano a ano e cerca de 10% acima do esperado, enquanto o lucro líquido ajustado ficou próximo de R$ 1,8 bilhão, quase 40% acima das projeções.

Receita que resiste e top line mais limpo

A receita líquida somou R$ 5,6 bilhões e cresceu 3% na comparação anual. Além disso, o faturamento ganhou qualidade porque a empresa reduziu incentivos a grandes consumidores.

Ao mesmo tempo, a base nas tarifas sociais dobrou para 5 milhões de clientes e gerou impacto negativo temporário, mas dentro do planejado.

Portanto, o top line avançou com menos distorções, o que reforça previsibilidade para os próximos trimestres.

Custos em queda e margem em alta

Nos custos, a execução surpreendeu. As despesas com pessoal, serviços, materiais e energia (PMSO) caíram 13% ano a ano.

Além disso, materiais recuaram 40% para R$ 125 milhões e serviços diminuíram 8% para R$ 610 milhões, enquanto pessoal encolheu 10% após o programa de desligamento voluntário.

Assim, mesmo com energia ainda 3,7% acima do ano anterior, o resultado operacional ficou mais robusto e sustentou a expansão de margem.

Volumes, rede e efeitos tarifários

Os volumes faturados cresceram 1,8% e vieram abaixo da estimativa de 2,6%, porém ainda positivos frente a pares que reportaram quedas.

Além disso, novas ligações adicionaram cerca de 2% de volume, conforme detalhou a administração. Desde a privatização, a companhia passou a atender mais 1,3 milhão de pessoas em água e 1,4 milhão em esgoto.

Por fim, revisões tarifárias anteriores trouxeram alívio: cerca de R$ 190 milhões em 2024 e R$ 111 milhões em 2025 vieram da redução de descontos, embora o avanço das tarifas sociais tenha tirado R$ 138 milhões.

Investimento acelerado e metas de universalização

A Sabesp investiu R$ 3,6 bilhões no trimestre, 26% acima do 1º tri e três vezes o montante de um ano atrás.

Além disso, a companhia informou que já atingiu 111% da meta anual de universalização de água, 89% na coleta de esgoto e 51% no tratamento.

Dessa forma, a agenda de capex sustenta crescimento, enquanto a expansão da rede prepara o terreno para ganhos de escala e de qualidade de serviço.