Multiplan (MULT3) vê lucro cair no 2T25 mesmo com boom de receitas; entenda por quê

• Lucro da Multiplan caiu para R$ 264,3 milhões no 2T25
• Receita líquida subiu 28,6%, puxada por vendas e locações
• Despesas financeiras com juros e endividamento pressionaram margens

A Multiplan (MULT3), uma das maiores administradoras de shopping centers do país, registrou lucro líquido de R$ 264,3 milhões no segundo trimestre de 2025. O número representa uma queda de 6,2% em relação ao mesmo período de 2024, mesmo com um crescimento expressivo nas receitas.

O principal motivo para o recuo no lucro foi o aumento das despesas financeiras, impulsionado pelo cenário de juros altos e pelo crescimento do endividamento da companhia. Ainda assim, os dados operacionais dos shoppings mostram avanço em várias frentes, especialmente nas áreas de locação, estacionamento e venda de imóveis.

Receita total dispara com shoppings e imóveis

A receita líquida da Multiplan totalizou R$ 694 milhões no trimestre, um salto de 28,6% na comparação anual. Boa parte dessa alta veio da locação de espaços nos shoppings, que somou R$ 427,5 milhões, avanço de 8,4%, impulsionado por reajustes contratuais atrelados ao IGP-DI, publicidade e percentual sobre vendas dos lojistas.

Outro destaque foi a receita com estacionamento, que cresceu 17,3%, alcançando R$ 84,4 milhões. O desempenho se explica tanto pelo reajuste de tarifas quanto pelo aumento de 3,6% no fluxo de veículos nos empreendimentos. Além disso, a receita de serviços subiu 16,4%, chegando a R$ 42,9 milhões.

Esses dados mostram uma recuperação consistente da atividade dos shoppings, beneficiada pela melhora no consumo presencial. Assim, mesmo com um cenário macroeconômico ainda desafiador, os centros comerciais da Multiplan conseguiram sustentar um ritmo sólido de geração de receita.

Vendas de imóveis dobram com projeto em Porto Alegre

O faturamento com venda de imóveis foi um dos principais motores do crescimento da receita total. A Multiplan viu esse segmento saltar 135% no trimestre, atingindo R$ 171,3 milhões. Esse resultado veio principalmente das novas vendas do empreendimento Lake Victoria e da contabilização de receitas do Lake Eyre.

Ambos os projetos fazem parte do Golden Lake, complexo residencial da empresa em Porto Alegre. A performance indica que o braço imobiliário da companhia, muitas vezes considerado complementar, começa a ter peso relevante nos resultados.

Além disso, a expansão nesse segmento reforça uma estratégia clara de diversificação. Ao reduzir a dependência exclusiva das operações de aluguel, a Multiplan amplia suas alternativas de geração de caixa e reforça sua resiliência frente às oscilações do varejo.

Juros pressionam margens e FFO recua

Apesar do crescimento das receitas, a rentabilidade da empresa foi afetada pelas despesas financeiras. O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 339,3 milhões, um salto de 87% em relação ao segundo trimestre de 2024. A alta nos juros e o aumento da dívida explicam essa pressão.

O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) subiu 18,1%, somando R$ 460,1 milhões. No entanto, a margem Ebitda caiu 5,9 pontos percentuais, para 66,3%. O FFO (lucro operacional recorrente) também recuou 8,2%, ficando em R$ 292,5 milhões, com margem de 42,2%, queda de 16,9 pontos.

A dívida líquida da Multiplan subiu 3,6% no trimestre, chegando a R$ 4,4 bilhões. Embora a alavancagem (dívida líquida sobre Ebitda anualizado) tenha se mantido estável em 2,27 vezes, o custo do endividamento já afeta o resultado e segue como ponto de atenção para os próximos trimestres.

O que esperar da Multiplan no segundo semestre?

Mesmo com o recuo do lucro líquido, o desempenho operacional da Multiplan mostra sinais consistentes de retomada. O crescimento expressivo das receitas com aluguel, estacionamento e imóveis revela que a empresa conseguiu capturar a retomada da atividade nos seus shoppings.

Ainda que os juros continuem pressionando o resultado financeiro, o avanço em todas as frentes operacionais pode compensar parte desse impacto. Para isso, será necessário manter o ritmo nas vendas de imóveis e controlar as despesas em meio ao cenário de crédito caro.

Além disso, a diversificação de fontes de receita pode ser um diferencial para a empresa. Com o braço residencial ganhando peso e as operações de shopping reagindo bem, a Multiplan entra no segundo semestre com uma base sólida, embora siga enfrentando os desafios impostos pelo custo do capital elevado.