Gafisa x Esh Capital: Incorporadora ganha na justiça de SP e vai emitir novas ações

A Gafisa (GFSA3) obteve na tarde de domingo (8) autorização da Justiça de São Paulo para concluir a operação de aumento de capital, que levantou R$ 78 milhões e permitirá a emissão de cerca de 13 milhões de novas ações.

A operação é graças ao fato de que a companhia conseguiu reverter uma liminar obtida na última quinta-feira (5) pela gestora Esh Capital, que é contra a operação. A gestora diz que a operação é “ilegal” e que seguirá tentando anular o aumento de capital.

O desembargador Azuma Nishi, o mesmo que havia concedido liminar à Esh, entendeu que a deliberação sobre o aumento de capital não é tema da Justiça e que qualquer disputa acionária deverá ser feita por arbitragem.

A Gafisa x Esh Capital

A situação da Gafisa parece complicada, mas mostra em sua pura essência o que é o mercado de capitais brasileiro. No melhor estilo “lobo de Wall Street”.

O movimento da Gafisa é explicado com um dos fenômenos da bolsa de valores. O Short squeeze.

O short squeeze é uma operação derivada dos famosos “shorts selling”, (ou vendas em descoberto como conhecido no Brasil) estiveram em alta desde o começo do ano.

Esse método de investimento busca priorizar desvalorização de ações. Pode parecer confuso então vou explicar um pouco mais.

Em resumo, a venda em descoberto consiste em “emprestar” ações e depois vende-las.

Para entender como essa venda aposta na desvalorização das ações é preciso entender como funciona esse “empréstimo”. Um investidor “aluga” uma ação que ele não possui em sua carteira, e a vende.

Pessoalmente, gosto de visualizar essas informações em números para entender melhor, então segue um exemplo:

Um investidor “aluga” um ativo de 10 dólares e o vende por esse valor, contudo, o pagamento desse “aluguel” é realizado posteriormente, quando o investidor é obrigado a comprar novamente a ação e devolvê-la ao credor original. Neste momento, se o preço da ação for menor que os 10 dólares iniciais, digamos que 6 dólares, o investidor que vendeu em descoberto lucrou 4 dólares.

Por isso, é possível aos investidores apostarem na desvalorização de determinados ativos, essa prática é bem comum na bolsa americana. No entanto, como se trata de uma situação de alto risco, é recomendada apenas para investidores mais arrojados e experientes.

Short squeeze é quando os shorts são obrigados a recomprar sua posição (se zerar) e fazem as ações dispararem na bolsa (como Gafisa).

O short squeeze pode acontecer por alguns motivos técnicos:

• Uma pressão compradora forte obriga os investidores que apostam na queda da ação a zerar sua posição. Com muitos compradores (shorts se zerando), o preço da ação dispara;
• Os shorts não conseguem mais alugar ações e são obrigados a recomprá-la. Com muitos compradores (shorts se zerando), o preço da ação dispara. 

No caso de Gafisa, as duas coisas aconteceram simultaneamente.

No último dia 29 de dezembro, a Gafisa anunciou a venda de sua parte no Fasano Itaim por R$ 330 milhões. Segundo a empresa, o negócio demonstra a capacidade da companhia na restruturação de ativos.

Nada demais, GFSA havia adquirido o empreendimento no fim de 2020 por R$ 310 milhões. Mas o valor de mercado total de Gafisa, no dia 28 de dezembro, era de R$ 215 milhões.

Sim, o mercado brasileiro está tão louco que Gafisa vendeu um de seus imóveis por mais de 150% do valor de mercado para a empresa inteira.

“A causa da treta”: o aumento de capital

O Conselho de Administração da Gafisa homologou parcialmente o aumento de capital privado previamente aprovado em 24 de novembro de 2022, no montante de R$ 78,1 milhões, mediante a emissão de 13.257.013 ações ordinárias, pelo preço de emissão de R$ 5,89.