3tentos (TTEN3) mantém aposta agressiva e ação pode subir mais de 29%, diz Santander

• Santander mantém recomendação Outperform para 3tentos (TTEN3), com preço-alvo de R$ 20
• Margens do biodiesel pressionadas no 4T25, mas com risco já mapeado
• Moagem de canola pode elevar margens e melhorar resultados a partir de 2026

A 3tentos (TTEN3) segue em trajetória de crescimento estrutural mesmo diante de um cenário mais turbulento para o setor de biodiesel, segundo relatório do Santander. O banco reiterou recomendação Outperform, com preço-alvo de R$ 20, o que representa potencial de alta de cerca de 29% sobre a cotação atual de R$ 15,47.

Apesar da pressão de curto prazo nas margens industriais, os analistas avaliam que a empresa mantém vantagens competitivas claras, sustentadas pela expansão da capacidade industrial e pelo avanço do braço de varejo agrícola, que continua ganhando escala em novas regiões do país.

Margens pressionadas no curto prazo

O Santander projeta que as margens do biodiesel no 4T25 fiquem entre 14,5% e 17%, abaixo do consenso de mercado de 16,5%. Segundo o banco, o risco é mais negativo do que positivo no curto prazo, em função da dinâmica atual do setor.

Além disso, a queda nos preços do farelo de soja adiciona incerteza. O aumento da oferta doméstica, combinado com a maior destinação do grão para óleo, pressiona os spreads e reduz a rentabilidade dessa linha no trimestre.

Canola surge como novo fator positivo

Um dos principais pontos de atenção positiva é o início da moagem de canola pela 3tentos. O banco estima que a margem bruta da canola seja cerca de 16 pontos percentuais superior à da soja.

Caso a canola represente 4% do volume total de esmagamento, a margem consolidada pode ganhar até 0,8 ponto percentual, reduzindo parte da pressão observada no biodiesel e melhorando a leitura para 2026.

Crescimento segue no radar

O plano de expansão da companhia permanece robusto. A 3tentos (TTEN3) pretende crescer de 63 para 100 lojas, com foco no Vale do Araguaia (MT), região considerada menos competitiva e com maior potencial de ganho de volume.

Nas projeções do Santander, a empresa deve elevar sua receita de R$ 16,8 bilhões em 2025 para R$ 20,9 bilhões em 2026, enquanto o EBITDA pode saltar de R$ 985 milhões para R$ 1,68 bilhão, refletindo ganho de escala e diversificação operacional.

Valuation segue atrativo

Mesmo após a alta recente, a ação negocia a múltiplos considerados baixos. A 3tentos (TTEN3) é avaliada a 6,3 vezes o lucro estimado para 2026 e 4,5 vezes EV/EBITDA, patamares inferiores à média do setor.

O banco destaca que o modelo verticalizado, que integra varejo agrícola, originação de grãos e industrialização, sustenta uma visão positiva de médio e longo prazo para a companhia.