Sabesp (SBSP3) caiu demais? JP Morgan diz que risco Cantareira já está no preço

• JP Morgan mantém compra e vê alta de 29% em SBSP3
• Risco Cantareira já estaria precificado, segundo o banco
• Privatização e regulação limitam impactos financeiros

As ações da Sabesp (SBSP3) acumulam queda próxima de 7% no ano, pressionadas pelo receio do mercado com os níveis baixos do Sistema Cantareira e possíveis impactos sobre volumes e receitas.

No entanto, para o JP Morgan, a correção foi excessiva. O banco avalia que o papel já precifica um cenário pessimista e mantém recomendação overweight, com preço-alvo de R$ 160, o que indica potencial de alta de 29%.

Risco hídrico já precificado

Atualmente, o volume útil do Cantareira está em 20,5%, após leve recuperação com as chuvas recentes. Ainda assim, o sistema segue em faixa de restrição, o que mantém o tema no radar dos investidores.

Apesar disso, o JP Morgan avalia que o mercado já embutiu um cenário severo. Segundo o banco, a queda das ações implica um VPL negativo de R$ 5,5 bilhões, considerado pouco provável.

Mesmo em um cenário extremo, semelhante ao de 2014, o impacto estimado seria de R$ 2,7 bilhões, valor bem inferior ao já descontado no preço das ações.

Cenários de chuva e impacto limitado

Nos modelos do banco, se a afluência hídrica ficar em 75% da média histórica, os reservatórios permanecem acima de 20%, sem necessidade de racionamento.

Em um cenário mais estressado, com entrada de água em 50% da média até abril de 2026, o impacto nas vendas seria de apenas 3% em 2026.

Além disso, o JP Morgan destaca que apenas os últimos dias responderam por grande parte da chuva de janeiro, reforçando a volatilidade dos dados recentes.

Defesas da tese e privatização

O banco ressalta que a regulação garante compensações por choques de volume e custo, o que reduz riscos financeiros.

Além disso, investimentos em infraestrutura hídrica diminuíram a dependência do Cantareira, enquanto ações de gestão de perdas seguem em curso desde 2025.

No plano estrutural, a privatização fortalece a tese. A Sabesp prevê R$ 66 bilhões em investimentos até 2029 e negocia perto de 1x EV/RAB, nível visto como descontado frente a outras utilities.