Raízen (RAIZ4): os riscos que ficaram escondidos no plano e preocupam o mercado

• Raízen (RAIZ4): PIK permite adiar juros, mas aumenta o custo da dívida
• Acordo tributário com a PGFN é considerado fundamental
• Cisão dos negócios pode abrir espaço para novos investidores e venda de ativos

A Raízen (RAIZ4) conseguiu ganhar tempo com seu plano de recuperação extrajudicial, mas investidores e credores começaram a olhar além dos pontos mais divulgados da operação. Embora o aporte da Shell e a conversão de dívida em ações tenham dominado as discussões, outros fatores podem ser decisivos para o sucesso da reestruturação.

Além disso, o plano prevê mecanismos que aliviam o caixa no curto prazo, porém aumentam riscos financeiros e elevam a dependência da companhia em relação a acordos futuros com o governo e à entrada de novos investidores.

Juros podem crescer e dívida seguir pressionada

Um dos principais pontos de atenção envolve o mecanismo conhecido como PIK (Payment-in-Kind). Na prática, a companhia poderá adiar o pagamento de juros em dinheiro durante os três primeiros anos da reestruturação.

Por outro lado, ao utilizar essa alternativa, a Raízen (RAIZ4) incorporará os juros ao saldo da dívida e ainda pagará um prêmio adicional de 2 pontos percentuais ao ano sobre as taxas originalmente contratadas.

Dessa forma, a medida preserva liquidez no curto prazo. Contudo, aumenta o endividamento futuro e pode elevar significativamente o custo financeiro da companhia ao longo dos próximos anos.

Governo e venda de ativos entram no radar

Outro fator relevante envolve as negociações com a Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN). O mercado avalia que um eventual acordo tributário será fundamental para sustentar a estrutura financeira proposta pela companhia.

Além disso, o plano prevê a separação entre Raízen Energia e Raízen Combustíveis, criando duas empresas independentes e sem garantias cruzadas. A estratégia busca isolar riscos e tornar a área de distribuição de combustíveis mais atrativa para investidores.

Enquanto isso, analistas enxergam a divisão como uma possível preparação para futuras vendas de participação ou entrada de capital novo. Caso isso aconteça, a operação poderá gerar recursos importantes para reduzir dívidas e fortalecer o processo de recuperação.