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A partir de hoje as ações do Assaí (ASAI3) começam a ser negociadas da B3, após cisão com o Pão de Açúcar, seu controlador. Dessa forma, na última sexta-feira, 26, a XP Investimentos tornou público sua visão. O relatório é dos analistas de varejo Danniela Eiger, Thiago Suedt e também Marco Nardini.
Entretanto, vale dizer primeiramente que o investidor de Pão de Açúcar ganhará automaticamente ações do Assaí proporcionais a sua posição. Assim sendo, a conversão será de uma ação por outra ação. Além disso, isso também vale para as ações negociadas em Nova Iorque, mas a negociação dessas ocorrerá apenas no dia 8.
Hoje a leilão para precificação das ações do Assaí será maior que o normal, indo de 9h45 a 10h. Dessa forma, a XP estima um preço de abertura de R$ 10,30 para ASAI3 e R$ 73,60 para PCAR3.
O valuation de Assaí
Após o leilão as ações começaram a de fato serem negociadas, e é aí que vem a recomendação da XP. De acordo com ela, assumindo que as ações do Assaí caminharão em linha com o múltiplo atual do Grupo Mateus, seu preço seria de R$ 71,9. Portanto, um potencial upside de incríveis 605%. Contudo, a XP destaca que essa valorização apenas ajusta o preço de uma realidade puramente contábil para uma realidade de mercado.
“No cenário acima, estimamos o múltiplo implícito para PCAR3 (ex-Assaí) em 5,4x P/L 2021e, o que é muito abaixo de todos os pares internacionais.”
afirmam os analistas.
Dessa forma, assumindo o múltiplo, o preço da ação seria de R$ 11,1 por ação. Ou seja, um potencial downside de 85%. Além disso, a XP pontua que as ações do Pão de Açúcar (PCAR3) devem cair, já que uma parte dela (da companhia) está deixando de existir. Contudo, essa queda não quer dizer que a companhia é ruim, apenas reflete a cisão entre ambas as empresas.
Por fim, a XP reiterou sua recomendação de compra com preço-alvo de R$ 103 por ação (somando ambas as cotações).
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