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A Squadra Investimentos emitiu um alerta sobre as armadilhas que podem impactar investidores desatentos, incluindo questões relacionadas a fundos imobiliários com dividendos atraentes e práticas questionáveis nos balanços corporativos, especialmente no setor de varejo.
A gestora liderada por Guilherme Aché, que administra R$ 16 bilhões em ativos para seus clientes, compartilhou suas preocupações em uma carta de 22 páginas enviada aos investidores. A carta abordou diversos tópicos, incluindo a estratégia de crescimento agressivo adotada pelo setor de varejo durante períodos de juros baixos, bem como as implicações das práticas de contabilidade.
A Squadra destacou armadilhas específicas que os investidores devem considerar. No que diz respeito aos fundos imobiliários, a gestora alertou sobre a atratividade dos dividendos que tendem a atrair investidores médios. A prática de pagar dividendos que excedem a geração de caixa subjacente dos ativos pode resultar em aumento de endividamento ou emissões frequentes de ações para manter o pagamento dos dividendos. A Squadra também mencionou o exemplo extremo da holding do investidor americano Carl Icahn, apontando para o risco de padrões semelhantes em fundos imobiliários brasileiros.
No setor de varejo, a Squadra destacou a preocupação com os balanços corporativos que podem ser “embelezados” para melhorar a percepção dos investidores. A prática de capitalizar despesas com pouca perspectiva de retorno futuro, bem como esconder desafios financeiros, foi enfatizada como uma preocupação. A Squadra alertou que algumas empresas podem recorrer a essas práticas para mascarar pressões crescentes em seus resultados.
A carta da Squadra também abordou o exemplo da Americanas e a diminuição significativa de seu ecommerce em 80%. A gestora questionou para onde foi direcionado esse volume de vendas perdido e destacou o conceito de “undeserved sales”, referindo-se a receitas que não têm potencial de retorno sobre o investimento. A Squadra explicou que muitas empresas adotaram uma estratégia de busca por participação de mercado, mesmo com margens de contribuição negativas, o que levou a distorções em suas métricas e práticas contábeis.
A gestora enfatizou a importância de analisar cuidadosamente as práticas e métricas utilizadas por empresas do setor de varejo, especialmente em um cenário de crescimento acelerado e competição acirrada. A Squadra também destacou que empresas que priorizaram o crescimento em detrimento da lucratividade podem enfrentar desafios significativos quando a liquidez se esgota e as demandas do mercado se tornam mais exigentes.
Em conclusão, a Squadra Investimentos alertou investidores sobre possíveis armadilhas em fundos imobiliários e nas práticas contábeis do setor de varejo. A gestora ressaltou a importância da diligência na análise de investimentos e na compreensão das métricas e estratégias adotadas pelas empresas, especialmente em ambientes de crescimento acelerado.
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