Cosan inicia IPO da Moove e planeja precificação em outubro

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• Empresas geralmente oferecem um desconto ao realizar IPOs, impactando diretamente o valuation no momento da oferta pública
• O valor de mercado da Moove, sem o desconto, poderia atingir cerca de R$ 14 bilhões, baseado em múltiplos de EBITDA do setor
• Com o desconto aplicado, o valor estimado, no entanto, para o IPO da Moove cairia para aproximadamente R$ 11,2 bilhões

A Cosan deu início ao processo de oferta pública inicial (IPO) de sua subsidiária Moove, especializada na fabricação e venda de lubrificantes, com o protocolo submetido à SEC. Segundo fontes envolvidas, a companhia planeja lançar a oferta na primeira semana de outubro, com precificação prevista para a semana seguinte. Isso marca o primeiro IPO de uma empresa brasileira desde o do Nubank, em dezembro de 2021.

Embora o prospecto não detalhe quanto a Moove pretende captar ou o valuation exato, analistas sugerem que empresas do setor nos EUA são negociadas por múltiplos superiores a 10x EBITDA. Com base nos resultados do primeiro semestre, isso implicaria um valuation próximo de R$ 14 bilhões. No entanto, as empresas costumam realizar IPOs com desconto. Assim, o que pode reduzir o valor de mercado da Moove para cerca de R$ 11,2 bilhões, correspondendo a 8x EBITDA.

Nos primeiros seis meses de 2023, a Moove reportou uma receita de R$ 5,024 bilhões, ligeiramente abaixo do mesmo período no ano anterior. No entanto, o EBITDA subiu 9%, alcançando R$ 690,2 milhões, enquanto o lucro líquido saltou para R$ 237,6 milhões, revertendo um prejuízo de R$ 58 milhões registrado no ano anterior.

Moove detém exclusividade

A Moove, que detém a exclusividade da marca Mobil no Brasil, é uma das maiores fabricantes e distribuidoras de lubrificantes da América Latina, com atuação também nos Estados Unidos e Europa. A empresa já gera cerca de 50% de sua receita em moedas fortes, resultado de sua expansão internacional. Um dos movimentos mais significativos foi quando adquiriu a PetroChoice por US$ 479 milhões, ampliando sua presença nos EUA, onde o mercado de lubrificantes, altamente fragmentado, movimenta cerca de US$ 33 bilhões por ano.

Atualmente, a Cosan detém 70% da Moove, enquanto os 30% restantes pertencem à CVC Capital Partners, que adquiriu sua participação por R$ 562 milhões em 2018.

No prospecto, a Moove enfatizou sua operação eficiente, com baixos níveis de capex. Focada em uma logística e formulação de produtos otimizadas para reduzir custos.

“Acreditamos que nosso modelo sustenta nosso ROIC e nos permite otimizar nossa base de custos e capex para suportar nossa lucratividade, margem EBITDA e geração de caixa conforme escalamos e penetramos o mercado.”

A empresa informou que o capex, como porcentagem da receita, foi de 1,8% no primeiro semestre de 2024. E, de 1,9%, 1,2% e 0,7% nos anos de 2023, 2022 e 2021, respectivamente, refletindo um controle eficiente de investimentos ao longo dos anos.

Os coordenadores globais da oferta incluem JP Morgan, Bank of America e Citi, com o apoio de Itaú BBA, BTG Pactual e Santander. Além disso, Goldman Sachs, Jefferies e Morgan Stanley também integram o sindicato responsável pela operação.

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