Usiminas (USIM5) dispara lucro em 594%, mas sinal de alerta no caixa preocupa investidores

• Lucro da Usiminas (USIM5) dispara 594% no trimestre, impulsionado por ganhos financeiros e tributários
• Siderurgia cresce forte e sustenta resultado, mas mineração segue pressionando desempenho
• Queda no fluxo de caixa e guidance estável acendem alerta sobre o ritmo dos próximos trimestres

A Usiminas (USIM5) surpreendeu o mercado ao divulgar um lucro líquido de R$ 896 milhões no 1T26, uma alta expressiva de 594,6% na comparação trimestral. O resultado veio bem acima do trimestre anterior e também superou o mesmo período de 2025.

Apesar disso, o desempenho não foi uniforme. Enquanto a siderurgia puxou a recuperação operacional, o segmento de mineração seguiu pressionando os números, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade dos resultados ao longo do ano.

Siderurgia salva o trimestre, mas mineração pesa

O grande destaque do trimestre foi o segmento de siderurgia, que registrou EBITDA de R$ 544 milhões, com salto de 139,6% na comparação trimestral. O avanço foi impulsionado por um mix mais favorável, especialmente com o setor automotivo ganhando relevância nas vendas.

Além disso, a margem EBITDA consolidada avançou para 11,1%, com alta de 4,3 pontos percentuais, reforçando a melhora operacional. Esse movimento mostra uma recuperação importante após períodos mais fracos.

Por outro lado, a mineração seguiu na direção oposta. O segmento teve queda de 40% no EBITDA trimestral, impactado pela redução de volumes e aumento de custos, o que limitou um resultado ainda mais forte.

Caixa preocupa e projeção limita otimismo

Mesmo com o lucro elevado, o fluxo de caixa livre caiu para apenas R$ 84 milhões, uma redução de R$ 660 milhões em relação ao trimestre anterior. O principal impacto veio do maior consumo de capital de giro.

Além disso, a companhia projeta estabilidade no EBITDA para o 2T26, indicando que o ritmo de crescimento pode perder força no curto prazo. O aumento de custos com frete e matérias-primas tende a compensar ganhos de preços e volumes.

No valuation, analistas mantêm visão cautelosa. Com preço atual acima do preço-alvo estimado, o papel ainda apresenta upside negativo, o que reduz o apelo de entrada neste momento.