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A Even (EVEN3), uma construtora com atuação em São Paulo e Rio Grande do Sul, e foco em empreendimentos residenciais de média e alta renda, registrou vendas líquidas de R$ 696 milhões (R$ 591 milhões, representando a participação da Even) no segundo trimestre de 2023 (2T23), um aumento de 23,4% em relação ao mesmo período do ano passado.
A velocidade de vendas (VSO) atingiu 19% durante o período.
O Credit Suisse observa que a Tenda também apresentou resultados operacionais positivos no trimestre, seguindo seus pares do segmento de baixa renda. A empresa registrou lançamentos e vendas líquidas ligeiramente acima do esperado, e continuou aumentando os preços de venda (com aumento anual de 16% e trimestral de 5%), o que deve sustentar a recuperação de suas margens.
Com esses resultados e a capacidade da Tenda de vender altos volumes de estoque (representando 66% do valor vendido), o Credit Suisse acredita que a empresa está se aproximando da estabilização de suas operações e do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de dois dígitos após a entrega das unidades.
Segundo estimativas do banco suíço, o ROE da Tenda deve ultrapassar 20% em 2025. Com as condições positivas do novo Minha Casa, Minha Vida (MCMV) e a expiração dos covenants das unidades no 2T, é possível que a recuperação aconteça mais rapidamente do que o esperado. Portanto, o Credit Suisse mantém a classificação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para as ações da Tenda, com preço-alvo de R$ 11.
O Bradesco BBI também destaca os fortes resultados operacionais da Tenda no 2T23, com lançamentos robustos (aumento anual de 23%) e vendas líquidas (+31% em relação ao mês anterior). O banco destaca que a construtora conseguiu aumentar os valores médios das unidades de negócios on-site (+4% em relação ao ano anterior) e off-site (+27% em relação ao ano anterior), além de aumentar a velocidade de vendas (VSO).
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O BBI mantém uma recomendação neutra para as ações da Tenda, com preço-alvo de R$ 15, devido à avaliação atual que parece pouco atrativa em termos de risco e recompensa, considerando uma relação preço/lucro de 9,0 vezes para 2024, em comparação com uma média de 7,4 vezes para os pares do setor, e uma relação preço/valor patrimonial de 2,3 vezes para 2023.
Em linha com o BBI e o Credit Suisse, o Itaú BBA avalia os dados divulgados pela Tenda como positivos. A construtora registrou um forte crescimento nos lançamentos e nas vendas durante o segundo trimestre deste ano, resultando em uma aceleração na velocidade de vendas. No entanto, os analistas do BBA destacam um ligeiro aumento nos distratos no segundo trimestre em comparação com o primeiro trimestre de 2023.
Você precisa ter ações de Construtoras: Bradesco BBI aumenta recomendações do Setor
O Bradesco BBI aumentou o preço-alvo das ações de algumas construtoras, mantendo a recomendação de compra. A Direcional teve seu preço-alvo elevado de R$ 24 para R$ 27, representando um potencial de alta de 43% em relação ao fechamento anterior. A Cury teve seu preço-alvo elevado de R$ 20 para R$ 22, com potencial de valorização de 37,7%. Já a Plano&Plano teve seu preço-alvo aumentado de R$ 7 para R$ 13, com um potencial de alta de 38,3%. Para a Tenda, o preço-alvo foi elevado de R$ 8 para R$ 15, com potencial de crescimento de 21%, e a recomendação foi mantida como neutra.
| Construtora | Preço-alvo (R$) | Potencial de Alta (%) | Recomendação |
|---|---|---|---|
| Direcional | 27 | 43 | Compra |
| Cury | 22 | 37,7 | Compra |
| Plano&Plano | 13 | 38,3 | Compra |
| Tenda | 15 | 21 | Neutra |
Os analistas do Bradesco BBI ressaltam que as ações das construtoras de baixa renda têm apresentado um desempenho robusto ao longo do ano, com uma valorização acumulada de 89% desde janeiro. Essa performance supera o desempenho do Ibovespa, que teve um crescimento de apenas 7%, e do setor imobiliário como um todo, que registrou uma alta de 61%. Os analistas destacam que essas empresas têm se beneficiado de um cenário no qual o risco diminuiu significativamente devido à melhoria das margens e às mudanças que as favorecem no programa habitacional federal “Minha Casa Minha Vida”, bem como a criação de programas regionais, como o “Pode Entrar” em São Paulo.
No segundo trimestre, espera-se que todas as empresas continuem a apresentar um bom desempenho operacional, com um aumento no tíquete médio, o que impulsionará as margens. Além disso, Cury, Direcional e Plano&Plano podem apresentar vendas recordes, o que torna as ações atrativas mesmo com a recente valorização. No caso da Tenda, a empresa tem se reestruturado com sucesso, mas, devido à valorização de quase 200% das ações neste ano, a atratividade das ações é menor em comparação com os concorrentes, especialmente considerando que a empresa ainda precisa demonstrar maior consistência em termos operacionais.
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