Nem a derrota de Lula salvaria o Brasil da bomba da dívida fiscal, alerta consultoria

A consultoria internacional BCA Research afirmou que o Brasil enfrenta um desequilíbrio fiscal tão profundo que nem uma eventual derrota de Luiz Inácio Lula da Silva seria suficiente para reduzir a dívida pública. Segundo o relatório, o país vive um ciclo de déficits persistentes e baixo crescimento que limitam qualquer avanço estrutural.

O estudo indica que, mesmo com um cenário político mais favorável ao mercado, as condições econômicas e fiscais seguem comprometidas. Sem reformas duras e um superávit expressivo, a trajetória da dívida tende a continuar crescente, ameaçando a estabilidade dos ativos brasileiros.

Armadilha fiscal e limites de ajuste

De acordo com a análise, o Brasil está preso em uma armadilha fiscal complexa: enfrenta uma carga de juros alta, crescimento limitado e uma rigidez orçamentária que impede cortes significativos. A combinação desses fatores torna o ajuste fiscal quase impossível de ser alcançado, independentemente de quem ocupe o Planalto.

Mesmo em um cenário otimista, com crescimento de 2% do PIB e juros reais de 5%, seria necessário um superávit primário de 2,3% do PIB para estabilizar a dívida. Hoje, o país ainda opera com déficit de aproximadamente 0,3%. Essa diferença, segundo a consultoria, exige um esforço político e econômico que poucos governos estariam dispostos — ou aptos — a realizar.

A conclusão é clara: sem um ajuste profundo e contínuo, a dívida continuará em trajetória ascendente, elevando a percepção de risco e afastando investidores do mercado local.

Mudança política como solução

A BCA ressalta que uma vitória da direita ou de um governo mais liberal poderia provocar apenas um alívio momentâneo nos mercados, mas sem efeito estrutural. A dificuldade em aprovar reformas fiscais relevantes e a dependência de uma base política fragmentada, como o Centrão, tornam improvável uma reversão sustentável do quadro.

Para a consultoria, o Brasil enfrenta um dilema: qualquer governo, seja de esquerda ou direita, depende de alianças políticas que comprometem o rigor fiscal. Assim, a confiança do investidor tende a oscilar com base em promessas de campanha, mas se esvazia quando a realidade legislativa se impõe.

Esse cenário reduz a previsibilidade e dificulta a retomada de confiança de longo prazo, afastando capital estrangeiro e mantendo os juros elevados por mais tempo.

Impactos sobre ativos e dívida

Com a ausência de uma política fiscal crível, os ativos brasileiros devem continuar atrás de outros mercados emergentes nos próximos trimestres. A falta de perspectiva de ajuste reduz o apetite por títulos locais e enfraquece o real frente ao dólar.

A dívida pública segue sendo o maior risco para o investidor institucional. Sem o superávit necessário, a tendência é de deterioração gradual do endividamento, ampliando o custo de financiamento e limitando o espaço para investimentos públicos.

A BCA alerta que o otimismo baseado apenas em alternância política é ilusório: não há cenário eleitoral capaz, sozinho, de corrigir o desequilíbrio estrutural das contas públicas brasileiras.

Pontos principais:

• A dívida pública continuará crescendo mesmo com eventual mudança de governo.
• O ajuste fiscal exigido — cerca de 2,3% do PIB — é considerado politicamente inviável.
• Mercado não deve esperar recuperação estrutural apenas com vitória da direita.