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“Lucrabras” ataca novamente: com alta de 33% no lucro no 2T23, VULC3 pode se tornar uma potência em Dividendos

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A Vulcabras, empresa brasileira do segmento de calçados esportivos, registrou um excelente desempenho no segundo trimestre de 2023, com um lucro líquido recorrente de R$ 133,8 milhões, representando um crescimento de 40,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro líquido societário também apresentou uma expansão significativa, alcançando R$ 139 milhões, um aumento de 33,9%.

Esse resultado positivo foi impulsionado pelo crescimento da receita líquida da empresa, que apresentou um aumento de 10,2% no trimestre, atingindo o montante de R$ 723,9 milhões. Além disso, a Vulcabras registrou uma melhora na margem Ebitda, que alcançou 23,4%, representando um acréscimo de 3,1 pontos percentuais em comparação com o segundo trimestre de 2022.

Apesar dos excelentes números, as despesas operacionais também apresentaram um aumento de 19,8%, chegando a R$ 157,9 milhões. O executivo da empresa explicou que esse crescimento está de acordo com a dinâmica adotada pela Vulcabras desde 2020, quando a marca Azaleia foi licenciada para a Grendene (GRND3), permitindo à empresa concentrar-se no segmento de calçados esportivos. No ano seguinte, a Vulcabras incorporou a marca Mizuno ao seu portfólio, elevando para três o número de marcas, que incluem também a Olympikus e a Under Armour.

O executivo destacou que o processo de captura de sinergias entre as três marcas foi amadurecido, resultando em economias de escala e complementaridade. Essa combinação permitiu que a Vulcabras alcançasse um equilíbrio entre volume, com a marca Olympikus, e rentabilidade, mais presente nos calçados da Mizuno. A marca brasileira Olympikus oferece tênis com preço médio de venda de R$ 160, chegando a R$ 800 para os destinados ao mercado de corrida, como a linha Corre, que tem sido a principal aposta da empresa nos últimos anos. Já na Mizuno, os calçados de alto desempenho podem chegar a R$ 2 mil.

A empresa também tem obtido sucesso na consolidação de seu canal de comércio eletrônico em 2023, com as vendas do e-commerce somando R$ 107,9 milhões, representando 8,3% do total da receita operacional líquida. A expectativa é que essa proporção atinja 10% até o início de 2024, contribuindo para uma receita anualizada de vendas diretas de aproximadamente R$ 300 milhões. A Vulcabras destaca que esse canal proporciona margens mais vantajosas.

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Os resultados positivos da Vulcabras nos últimos trimestres, que representam 12 trimestres consecutivos de crescimento de receita, têm chamado a atenção dos investidores, refletindo-se na alta de 66,7% no valor das ações da empresa ao longo do ano. No entanto, o executivo ressalta que essa valorização ainda não reflete todo o potencial de crescimento da companhia e acredita que o crescimento robusto se manterá nos próximos trimestres.

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Indicadores 2T23 2T22 Variação
Lucro Líquido (em milhões de reais) R$ 971 R$ 967 +0,4%
Ebitda Ajustado (em milhões de reais) R$ 1.344 R$ 1.977 -32%
Margem Ebitda Ajustada (%) 31% 39% -8 p.p.
Receita Líquida (em milhões de reais) R$ 3.340 R$ 3.758 -11,1%
Volume de Vendas (em mil toneladas) 856 1.008 -15%
Custo Caixa de Produção de Celulose (R$/ton) R$ 1.363 R$ 1.271 +7%
ROIC (%) 17,4% 18,6% -1,2 p.p.
Despesas Gerais e Administrativas (em milhões de reais) R$ 253 R$ 243 +4,1%
Resultado Financeiro Líquido (em milhões de reais) R$ 156 -R$ 303 -151,8%
Investimentos (em milhões de reais) R$ 1.029 R$ 1.533 -33%
Dívida Líquida (em bilhões de reais) R$ 19,515 R$ 20,561 -5,1%
Alavancagem Financeira (Dívida Líquida/Ebitda Ajustado) 2,6 vezes 2,5 vezes +0,1 vez

Com uma geração de caixa saudável e baixo endividamento, a Vulcabras está bem posicionada para considerar aquisições. No entanto, o executivo enfatiza a cultura de disciplina da empresa, destacando que qualquer potencial negócio deve entregar uma rentabilidade compatível com a atual e não prejudicar as demais marcas do portfólio. A Vulcabras aprendeu lições valiosas com a crise dos anos 1990 e só consideraria um novo licenciamento caso fosse um contrato de longo prazo, criando valor para a empresa.

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Das três marcas da empresa, apenas a Olympikus é própria, enquanto Under Armour e Mizuno são contratos de licenciamento, com parte dos produtos produzidos no Brasil e outra parte importada. A Vulcabras não divulga a proporção de itens importados vendidos. Apenas no segundo trimestre, foram comercializados 5,4 milhões de pares de calçados, representando um aumento de 8%.

Com uma estratégia bem-sucedida e perspectivas promissoras, a Vulcabras continua demonstrando potencial para crescimento e atrai a atenção do mercado de investimentos.

A nova potência em dividendos?

A Vulcabras (VULC3), fabricante de calçados esportivos, está considerando aumentar a distribuição dos dividendos nos próximos trimestres após realizar uma aquisição à vista. Segundo Wagner Dantas, diretor financeiro da empresa, essa possibilidade é impulsionada pela geração de caixa sólida e um cenário de baixo endividamento.

No curto prazo, a empresa manterá sua meta de pagamento trimestral de dividendos. Os proventos referentes ao segundo trimestre permanecerão no mesmo patamar do primeiro trimestre, no valor de R$ 0,15 por ação. Esse pagamento está programado para 14 de setembro, com a base de distribuição sendo o dia 30 de agosto. O total distribuído no trimestre será de R$ 36,3 milhões e, no ano, R$ 73,6 milhões.

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Wagner Dantas afirmou que a Vulcabras não pretende acumular caixa sem um propósito de novo investimento. Caso não surja uma oportunidade de investimento ou uma nova aquisição com rentabilidade superior ao retorno sobre o capital investido (ROIC), a opção será direcionar os recursos para a distribuição de dividendos aos acionistas.

A empresa apresenta baixo endividamento, com a dívida líquida representando apenas 0,1 vez o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações). O executivo prevê que até o quarto trimestre, no máximo em 2024, a dívida líquida seja zerada, o que criará espaço para aumentar a distribuição de dividendos caso não haja novas aquisições no horizonte.

Essa estratégia reflete a postura da Vulcabras em aproveitar sua saúde financeira para recompensar os acionistas e, ao mesmo tempo, estar preparada para futuros investimentos que possam agregar valor à empresa.

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