Rumo (RAIL3): o que está por trás do dividendo extra de R$ 1,5 bi? BTG Pactual avalia impacto na Cosan

As ações da Rumo (RAIL3) operam em alta nesta quinta-feira (12), após a companhia anunciar um dividendo extraordinário de R$ 1,5 bilhão, o equivalente a R$ 0,81 por ação. Por volta das 11:45, os papéis subiam 1,56%, cotados a R$ 19,53.

O BTG Pactual classificou o anúncio como “uma surpresa positiva”, especialmente por vir de uma empresa historicamente conhecida por seu perfil de alocação intensiva de capital e distribuição mínima obrigatória de 25% dos lucros.

“A ausência de retornos de capital vinha sendo uma crítica recorrente dos investidores, e esse dividendo representa uma resposta direta a essa insatisfação”, destacou o banco.

Alívio para Cosan?

Apesar da leitura positiva do mercado em relação ao pagamento, o BTG levanta uma dúvida estratégica: o movimento seria também uma tentativa da Cosan (CSAN3), holding controladora da Rumo, de acelerar sua desalavancagem?

“O mercado naturalmente se pergunta: esse dividendo é um presente aos acionistas ou um alívio necessário à Cosan?”, questionam os analistas.

Segundo cálculos do banco, o impacto do pagamento sobre a alavancagem da Rumo será modesto — alta de apenas 0,2x, passando de 1,6x para 1,8x em termos líquidos (ou de 2,7x para 2,9x incluindo arrendamentos e concessões em litígio).

Ainda assim, o momento da decisão chama atenção, já que a empresa segue em ciclo de investimento robusto, especialmente com o projeto em Lucas do Rio Verde.

Desempenho fraco, valuation barato

A Rumo tem enfrentado dificuldades em acompanhar o desempenho de seus pares no setor de transporte.

Segundo o BTG, a combinação de capex elevado, volumes fracos no 1º trimestre e discussões sobre a alavancagem da Cosan têm pressionado os papéis da companhia. Ainda assim, a corretora vê valor escondido.

“Vemos a Rumo negociando a múltiplos baixos: 7x EV/EBITDA 2025 e uma TIR implícita de 10,8% em termos reais. O valuation é atrativo.”

O banco também destaca tendências de melhora operacional, com avanço nos preços de frete e volumes transportados, conforme reportado pela própria Rumo em maio.

Detalhes da distribuição

O dividendo será pago no dia 25 de junho de 2025, com data-base em 16 de junho. A partir do dia 17, as ações passam a ser negociadas ex-dividendos.

O pagamento virá das reservas de lucros da empresa, que somam R$ 2,2 bilhões, e não haverá correção monetária entre a data de aprovação e o pagamento.

O que vem pela frente

Embora o anúncio do dividendo traga alívio e gere entusiasmo no curto prazo, o mercado seguirá atento aos próximos passos da Rumo — especialmente no que diz respeito ao financiamento de seus projetos e ao impacto indireto sobre a Cosan.

“É um sinal de que a Rumo está escutando seus investidores”, conclui o BTG. “Mas agora será preciso mostrar consistência para que essa nova fase de retorno de capital seja sustentável.”