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A Ser Educacional S.A. (Ser), uma das principais empresas do setor de ensino superior no Brasil, recebeu uma avaliação positiva da Fitch Ratings para sua proposta de quarta emissão de debêntures simples e quirografárias. A agência de classificação atribuiu o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA(bra)’ para a emissão, que pode alcançar até BRL 200 milhões e tem vencimento final previsto para 2028. Os recursos provenientes dessa emissão serão direcionados para o reperfilamento da dívida da empresa.
A Ser já conta com um Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA(bra)’ da Fitch, com perspectiva estável, refletindo sua posição no mercado de ensino superior e seu histórico de operações. A análise da agência considera o desempenho operacional da empresa, que apresentou divergências em relação às premissas anteriores da Fitch em 2022. No entanto, os ratings incorporam a recuperação da rentabilidade da Ser, que deve atingir níveis mais adequados, bem como a volta da estrutura de capital a bases mais conservadoras ainda em 2023.
Entre os principais fundamentos do rating estão os desafios relacionados à integração da Fael (Sociedade Técnica Educacional da Lapa S.A.), cuja aquisição e retomada das atividades presenciais geraram pressão de custos e despesas para a Ser em 2022. A Fitch espera uma gradual melhoria nas margens de EBITDA em 2023 e nos anos seguintes, com medidas de contenção de custos, devolução de imóveis, redução das despesas de marketing e readequação da estrutura orgânica, bem como sinergias com a Fael.
A análise também contempla o crescimento moderado da base de alunos da Ser, influenciado pelas condições macroeconômicas desafiadoras, especialmente nos cursos presenciais. No entanto, a empresa deve se beneficiar do crescimento mais acelerado dos cursos digitais, enquanto a base de alunos presenciais deve crescer a taxas mais moderadas. A expectativa é que a Ser mantenha uma demanda estável, com um controle razoável das taxas de evasão.
A perspectiva estável considera a expectativa de fortalecimento da geração operacional de caixa em 2023, apoiada por iniciativas para redução de custos e a retomada de fluxos de caixa livre positivos a partir de 2024, aliviando a pressão sobre a liquidez da empresa.
A Ser também planeja reduzir sua alavancagem financeira líquida e retornar a patamares conservadores a partir de 2023, o que é visto como um fator positivo para a classificação da empresa.
Em resumo, o rating ‘AA(bra)’ atribuído pela Fitch Ratings à proposta de quarta emissão de debêntures da Ser reflete a confiança na empresa, considerando sua posição no mercado educacional brasileiro e as medidas que estão sendo tomadas para melhorar seu desempenho operacional e financeiro nos próximos anos. A emissão de debêntures proporcionará à Ser os recursos necessários para reestruturar sua dívida e continuar seu crescimento no setor de ensino superior no Brasil.
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