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O Citigroup (Citi) rebaixou as ações da Gol (GOLL4), empresa aérea brasileira, de uma classificação neutra para “Venda/Alto Risco” e reduziu o preço-alvo das ações negociadas na Bolsa de Nova York (NYSE) de US$ 3,30 para US$ 3,00. Essa mudança representa uma queda de 22% em relação ao fechamento das ações na véspera.
As ações da Gol na B3 também foram afetadas por essa análise, fechando com uma queda de 5,16%, a R$ 9,01, durante a sessão do dia 29 de novembro. Esse declínio ocorreu em um dia de ganhos para os preços do petróleo, o que pressionou os custos da companhia aérea.
O relatório do Citi justificou a mudança de classificação com base em uma análise das informações financeiras do terceiro trimestre de 2023. Os analistas do banco destacaram que a estrutura das operações envolvendo dívidas conversíveis indicou uma alavancagem acima das expectativas do Citi.
A transformação de senior secured notes em notas conversíveis, realizada pela Gol em setembro, não foi detalhada o suficiente em relação às condições de conversão, o que levou a uma consideração da dívida da empresa após as conversões que ficou 26% maior do que o estimado anteriormente pelo Citi.
Esse ajuste na dívida afeta diretamente o múltiplo utilizado para calcular a relação entre o valor da empresa (EV) e o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda). Embora o Citi tenha projetado um aumento de 9% no Ebitda estimado para 2024 da Gol, devido a desenvolvimentos positivos nas taxas de câmbio e na tendência de queda nos preços do petróleo, o valor patrimonial da Gol foi fortemente impactado pela análise da dívida líquida pós-conversão.
Além disso, o relatório do Citi observou que o aumento recente no preço das ações da Gol parecia estar relacionado a um movimento de “short squeeze” e não a um aumento fundamentado nos dados financeiros da empresa. Essa dinâmica de mercado levou o banco a rebaixar a Gol para uma classificação de “Venda/Alto Risco”, considerando que os riscos para os acionistas minoritários permanecem elevados.
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