Copasa (CSMG3) dispara após JP Morgan elevar recomendação duas vezes

• CSMG3 sobe após dupla elevação de recomendação
• JP Morgan vê privatização em 2026 e menor risco
• Potencial de alta chega a 90% no cenário otimista

As ações da Copasa (CSMG3) avançaram forte após o JP Morgan promover uma dupla elevação de recomendação. O banco passou o papel de underweight para overweight.

Às 10h17, os papéis subiam 4,56%, negociados a R$ 53,29, mesmo após alta acumulada de 125% em 12 meses.

Mudança de tese

O JP Morgan revisou duas premissas centrais da análise. A primeira envolve a privatização, agora esperada para o primeiro semestre de 2026.

A segunda diz respeito ao valuation. O banco entende que o mercado ainda não precificou totalmente os avanços regulatórios recentes.

Nesse cenário, a casa estima necessidade de R$ 10 bilhões em capital para viabilizar a transação.

Projeções e valuation

No cenário-base, o JP Morgan projeta retorno total próximo de 30%. A estimativa considera TIR real de 10,4%.

Nesse sentido, o banco trabalha com múltiplos EV/RAB de 1,9x em 2026 e 1,7x em 2027. O cálculo reflete retorno sobre capital acima do custo.

Desse modo, o modelo assume crescimento da base regulatória de ativos ao longo do período.

Cenários extremos

No cenário otimista, o potencial de alta chega a 90%. A privatização impulsionaria ganhos relevantes de eficiência.

Além disso, as premissas incluem corte de custos de 50%, retorno regulatório de 9,8% real, menor custo de capital e maior volume.

Por fim, no cenário negativo, sem privatização, a queda poderia alcançar 40%, segundo o banco.

Ambiente regulatório

O JP Morgan avalia que os novos contratos devem seguir modelo similar ao da Sabesp (SBSP3). O objetivo é estimular eficiência e investimentos.

Ademais, a revisão tarifária concluída em dezembro fixou WACC regulatório de 9,8% reais, acima dos pares.

Em suma, o modelo também manteve o benefício fiscal dos juros sobre capital próprio.