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Citi afirma que após perder a confiança dos investidores no Brasil, a Iberdrola deveria fazer uma OPA e tirar a Neoenergia (NEOE3) da B3 (B3SA3).
Assim sendo, o banco afirma que a Neoenergia é uma das empresas mais baratas do setor. Isto é, negociando com uma TIR acima de 12% – contra uma NTN – B longa de 5,6% – e recomenda ‘compra’. Ou seja, com um preço alvo de R$ 29.
“Acreditamos que o grupo de controle da Neoenergia provavelmente fará uma OPA por todas as açõe listadas e cancelará o registro … Essa OPA (mesmo que a um prêmio razoável sobre os preços de hoje) parece ser a melhor alocação de caital que o controlador da empresa poderia fazer,”
escreveu o analista Antônio Junqueira
Desse modo, em dezembor, a Neoenergia surpreendeu o mercado ao renovar por 10 anos um acordo pelo qual paga royalties à Iberdrola. Nesse sentido, ao cordo inclui uma remuneração à Iberdrola pelo uso de sua marca e por benefícios comerciais que a Neoenergia obtém dado o procurement global da holding espanhola.
Sendo assim, o formato e o timing do anúncio – no apagar das luzes do ano – enfureceram o mercado e derrubaram a ação.
Ademaism a Neoenergia disse que o pagamento anual será equivalente a 0,9% de sua receita líquida ajustada. Isto é, cerca de R$ 160 milhões por ano. Além disso, substitui contratos de partes relacionadas que somavam R$ 130 milhões por ano.
“A nosso ver, o controlador deveria afzer uma oferta por todas as ações da Neoenergia dada a sua posição sobre os royalties, uma percepção equivocada dos minoritários sobre a alocação de capital da empresa, e um valuation muito barato,”
diz o relatório do Citi
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