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A AgroGalaxy (AGXY3) anunciou uma série de mudanças em sua liderança e estrutura organizacional, em um esforço para enfrentar os desafios que o setor de insumos agrícolas tem enfrentado nos últimos tempos. A principal notícia é a nomeação de Axel Labourt como novo CEO da empresa, assumindo o cargo a partir de 1º de março, em substituição a Welles Pascoal.
Além disso, a empresa revelou planos para encerrar 80 posições corporativas e 19 lojas. Essas decisões são parte de uma estratégia de reestruturação destinada a otimizar as operações e enfrentar um ambiente de negócios cada vez mais desafiador.
No entanto, essas mudanças e a situação financeira da AgroGalaxy levaram a XP Investimentos a reavaliar sua visão sobre a empresa. Em meio a um cenário difícil para o setor de insumos agrícolas, a corretora expressou preocupações de que, mesmo com a injeção de capital de R$ 150 milhões e um contrato de empréstimo de R$ 38 milhões com o acionista controlador, a empresa possa não cumprir com o covenant de 3,0x Dívida Líquida/Ebitda.
Os covenants são condições estabelecidas em acordos entre empresas e seus credores, e o descumprimento dessas obrigações pode permitir que os credores exijam o pagamento antecipado de dívidas. No caso da AgroGalaxy, a obrigação de manter uma proporção de Dívida Líquida igual a 3 vezes o Ebitda foi estabelecida em setembro de 2023, durante a renegociação de um total de R$ 839 milhões em dívidas que venceriam ao longo de três anos.
Principais credores
Os principais credores da empresa incluem o Banco do Brasil, Santander e Citibank. Na época em que o acordo foi fechado, a XP Investimentos observou que a proporção Dívida Líquida/Ebitda estava em 3,3 vezes, o que impunha a necessidade de reduzir o endividamento da empresa.
A corretora também expressou preocupações em relação à falta de visibilidade devido às numerosas mudanças na gestão da AgroGalaxy. Essas incertezas, somadas aos riscos associados à dívida e à situação econômica do setor de insumos agrícolas, levaram a XP a colocar a tese de investimento na empresa em revisão.
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O cenário desafiador para as empresas do setor de insumos agrícolas é resultado de diversos fatores, incluindo estoques acima da média, que afetaram negativamente os preços e as margens das empresas. Além disso, condições climáticas adversas levaram a quebras de safra em algumas regiões, resultando em impactos negativos nos volumes de vendas.
Isso afetou particularmente empresas como a AgroGalaxy, que tinham planos de crescimento agressivo, com investimentos substanciais e expansão de lojas. O varejo agrícola opera em um ciclo de conversão de caixa longo, no qual as empresas fornecem financiamento aos agricultores. Isso levou algumas empresas a operar com níveis elevados de alavancagem, que foram exacerbados pela estratégia de crescimento agressivo de alguns players do setor.
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Nvidia, a líder em IA, registrou um aumento significativo de receita, enquanto Alphabet e Meta continuaram a expandir suas operações, fortalecendo ainda mais sua influência no mercado global. E não podemos esquecer da Tesla, a pioneira em veículos elétricos, que apesar dos desafios no setor, mostrou um crescimento notável.
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