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A Camil (CAML3), uma das principais empresas do setor alimentício do Brasil, divulgou na noite da última quinta-feira (13) os resultados referentes ao primeiro trimestre do ano fiscal de 2023 (1T23). De acordo com a XP Investimentos, os números foram considerados mistos, com alguns indicadores ficando abaixo das estimativas.
A instituição financeira destacou que o ramp-up sólido das novas categorias de produtos não compensou completamente a perspectiva difícil em relação aos itens de Alto Giro. A margem Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) do Brasil e consolidada ficou 50 pontos-base acima das estimativas da XP. Isso ocorreu devido ao controle das despesas gerais e administrativas, que apresentaram um aumento de 22% em relação ao ano anterior, mas ficaram 8% abaixo das projeções da corretora. Os analistas da XP acreditam que esse controle das despesas abre espaço para otimismo nos próximos trimestres em relação à descompressão das margens.
No entanto, o Ebitda consolidado ficou 4% abaixo das projeções da XP. As despesas financeiras ficaram em linha com as estimativas, mas o lucro líquido foi superior ao esperado. Isso se deveu a um efeito positivo de R$35,5 milhões relacionado às exclusões de subsídios de créditos tributários.
A XP Investimentos elogiou o fato de a Camil estar entregando o crescimento de suas aquisições conforme o prometido, o que deve trazer ganhos no médio e longo prazo. As novas categorias de produtos devem impulsionar a taxa de execução de margem da empresa, juntamente com o core business resiliente da Camil e a avaliação descontada, levando a corretora a manter a recomendação de compra das ações.
Por outro lado, o Itaú BBA classificou os números da Camil como negativos, principalmente devido ao desempenho do negócio de Açúcar, que enfrentou um cenário desafiador. O Ebitda ajustado atingiu R$180 milhões, 10% abaixo da estimativa do BBA, com margem ajustada de 6,8% contra a projeção de 7,2%. O lucro líquido ajustado totalizou R$52 milhões, ligeiramente acima da projeção, graças a ganhos inesperados de imposto de renda.
Segundo a equipe de pesquisa do Itaú BBA, a competição acirrada no negócio de açúcar levou à decepção das margens no trimestre, em nível consolidado. Os concorrentes verticalizados da Camil no negócio de açúcar continuaram pressionando as margens do setor, pois os players disputavam ganhos de participação de mercado.
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Apesar do momento desafiador no curto prazo, devido à pressão nas margens do açúcar, o Itaú BBA mantém uma visão construtiva de longo prazo sobre a ação da Camil. Isso ocorre porque uma normalização da dinâmica de rentabilidade em qualquer um de seus segmentos implicaria um aumento significativo na avaliação atual da empresa. O BBA mantém a recomendação de desempenho acima da média do mercado (outperform) e estabelece um preço-alvo de R$9.
Em resumo, os resultados do 1T23 da Camil foram considerados mistos pelos analistas. A empresa mostrou controle das despesas gerais e administrativas, mas ficou abaixo das estimativas em relação ao Ebitda consolidado. A competição acirrada no negócio de açúcar impactou as margens, porém, a Camil continua entregando o crescimento prometido. A XP Investimentos e o Itaú BBA mantêm recomendações de compra, destacando o core business resiliente da Camil e a avaliação descontada como pontos positivos.
A tabela a seguir resume os principais indicadores operacionais citados:
| Indicador | Resultado |
|---|---|
| Margem Ebitda | Acima das estimativas |
| Despesas gerais e administrativas | +22% (base anual) |
| Ebitda consolidado | 4% abaixo das projeções |
| Despesas financeiras | Em linha com estimativas |
| Lucro líquido | Acima das projeções |
| Alavancagem | 3,5 vezes Dívida líquida/Ebitda |
| Ebitda ajustado | R$180 milhões |
| Margem ajustada | 6,8% |
| Lucro líquido ajustado | R$52 milhões |
| Preço-alvo do Itaú BBA | R$9 |
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