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As ações da Pague Menos (PGMN3) registraram uma queda acentuada na B3 nesta quinta-feira (4), com um decréscimo de 11,40%, fechando a R$ 3,42. Esse movimento veio na esteira de uma revisão de recomendação por parte do Itaú BBA, que alterou a classificação de outperform para market perform. A mudança de perspectiva da instituição financeira, junto com a redução do preço-alvo de R$ 5 para R$ 4,20 ao fim de 2024, teve um impacto significativo sobre a confiança dos investidores na empresa.
A revisão do Itaú BBA foi baseada em uma atualização das estimativas para a Pague Menos, levando em consideração os resultados mais recentes da companhia e seu guidance reduzido para a abertura de novas lojas. A Pague Menos tem se concentrado principalmente na integração da Extrafarma, um processo que avançou consideravelmente ao longo de 2023, e no fortalecimento de sua estrutura de capital. Contudo, o ritmo mais lento na abertura de lojas para 2024, combinado com a expectativa de um menor reajuste no preço dos medicamentos, resultou em previsões menos otimistas para a empresa.
Os analistas do banco destacaram a preocupação com a alavancagem financeira da Pague Menos como um dos principais pontos de atenção para os investidores. Embora a empresa tenha adotado medidas para melhorar sua estrutura de capital, incluindo a captação de cerca de R$ 300 milhões em capital próprio no terceiro trimestre de 2023 e a revisão de seu guidance para abertura de lojas, ainda existe um caminho significativo a ser percorrido para atingir a meta de alavancagem financeira de 1,7 vez até o final de 2024.
O Itaú BBA estima que a relação dívida líquida/Ebitda da PGMN ficará em 2,6 vezes no quarto trimestre de 2023. A revisão para baixo na projeção de abertura de lojas também é um aspecto importante, com a empresa ajustando a previsão para 2024 para 30 novas lojas brutas, contra as 120 previstas anteriormente. Esse ritmo mais lento de crescimento orgânico, necessário do ponto de vista financeiro, pode abrir espaço para que concorrentes com uma posição financeira mais robusta ganhem participação de mercado nas regiões centrais da PGMN, o que poderia impactar ainda mais a receita e a rentabilidade da empresa.
Os analistas observam que, até o momento, a Pague Menos conseguiu manter uma participação de mercado relativamente estável no Norte e Nordeste desde a aquisição da Extrafarma. No entanto, um agravamento do ambiente competitivo permanece como um ponto-chave a ser monitorado. O cenário atual sugere que a empresa terá que navegar com cuidado neste ambiente desafiador, equilibrando as necessidades de crescimento e sustentabilidade financeira.
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